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商业周刊:郭台铭看不到的隐形杀手

http://www.ec.hc360.com2012年09月10日17:18 来源:商业周刊 作者:林宏达T|T

    虽然2011年台湾是日本购并市场的第2大买主,但却是连郭台铭也难顺利吃下的市场,搞懂日本商场潜规则,才能降低购并的失败风险。

    2011年开始,一场购并日本公司的热潮正逐渐升温。

    7月,在东京丸之内的演讲厅里,来自东芝、三菱等60多家日本前300大商社的代表齐聚一堂,听台湾众达国际法律事务所主持律师黄日灿演讲,讲题是“台日经济合作的新机会”,谈台湾购并日本产业的现状。

    以前在日本,台日间购并不是个受欢迎的题目。黄日灿以前的经验是讲到一半,听众就会纷纷离席,但这一次,却有多家公司的代表留下来排队问问题,甚至留下联系方法,表示愿意进一步讨论。

    统计数据也支持他这样的观察。根据德勤会计师事务所2011年11月所做的〈亚太区企业购并调查报告〉,外资购并日本企业的金额,在2011年创下2009年以来新高。

    但表面上的热络,却隐藏不了购并活动的暗流,不少企业因不了解日本,落得空手而回,甚至两败俱伤的下场。全世界第三大量贩店特易购(TESCO)购并日本渠道,想复制成功经验以快速成长,最后却落得黯然退出日本市场;福特一度购并马自达,最后两家公司也仍是分手收场;就连靠购并成长的鸿海,这次购并夏普都险些碰了壁。

    为何表面上看来可口的日本和菓子,入口却是满口苦涩?

    综合来看,日本的“安定股东”文化、绵密的供应商关系、严格的法规要求,以及排外心理,是连郭台铭也难以回避的四大暗流。

    暗流一:“安定股东”文化大股东对公司只求稳定,不求表现

    游资过度充沛的日本,许多银行都选择投资上市公司作为投资重要管道,有这一层关系,公司要借钱的时候,总是优先跟银行借钱,替银行达成业绩目标,甚至再把公司股票质押给银行,换取资金。

    因为这层相互依赖的脐带关系,这些银行或保险公司,在公司董事会的决策上,占有相当举足轻重的地位。

    以夏普为例,在郭台铭入股前,夏普前六大股东全是日本的银行和保险公司,如日本人寿保险公司、日本明治安田生命保险公司、瑞穗实业银行、三菱东京日联银行。日本金融机构才是夏普最大的股东,持股比率高达41%,一般投资者拥有的股数只占29%。

    “这叫‘安定股东’,”勤业众信联合会计师事务所日商服务组执行副总经理横井雅史分析,这是明治时代就留下的传统。日本企业老板不喜欢投资人插手公司事务,更害怕黑社会买股票之后闹事。所以从明治时代开始,新公司成立时,就会找其它愿意长期持有股票的公司投资,这一些股东不要求公司要有最好的获利表现,只求稳定,“老板不用天天跟投资人报告,比较好当嘛。”稳定压倒一切的心态,让日本企业变得保守,即使发现方向错了,也难以大幅推动改革,当然,一旦有外人要入股时,碰到有形或无形的反弹也同样会不小。

    这种体系,形成一种以银行、保险公司为中心的财阀。

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