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供应链波及,抄底苹果的时机到了?

http://www.ec.hc360.com2020年03月17日11:10 来源:亿欧网T|T

    现在的苹果有些焦虑。

    一场突如其来的疫情,打乱了所有手机厂商的新品发布计划与出货预期,苹果也不例外。

    对苹果而言,影响最大的无疑就是供应链。据产业链消息人士表示,今年苹果为廉价iPhone准备的订单超过3000万部,而每个月的订单在200–400万部,但目前的情况是,富士康等代工厂复工延迟,部分生产线复工后产能不足,严重影响了新品的生产与交付数量,继而波及出货销量。

    其二是苹果在全球的零售店被波及。早在2月1日,苹果关闭了在中国的所有零售店。而受意大利等国家的疫情影响,苹果已经宣布苹果无限期关闭意大利所有零售门店。

    这是资本市场对苹果担忧的重要原因——苹果依赖的中国市场供应链要恢复原有的庞大生产体系与物流体系,在短时间内不可能办到,分析师甚至担忧疫情波及到富士康以及同类公司的工厂生产线,并导致部分供应链被冻结引发连锁式短缺。

    这也导致资本市场对苹果今天的销售预期与新品发布计划并不看好,当前苹果股价自2020年初的高点直线下降了16%,当前苹果股价跌至250美元下方。不过,也不止苹果一家下跌,美国大型科技股几乎全线重挫。

    需要知道的是,2019年苹果股价一直在不断上涨,年涨幅超过100%,股价涨了超过5300亿美金,在2020年1月15日,苹果的总市值曾经达到了1.3万亿美金。当时不少分析师放卫星表示,苹果的股价还能再涨50%。当然,部分所谓的分析师以马后炮居多。

    大跌2000亿美金,苹果5年经历三次

    从过去3~5年来看,苹果历来的股价走势从来不是直线上行或者直线下跌,而是波动式与周期性涨跌表现的颇为明显。可以说,大起大落在苹果身上是一种常态。

    当前苹果股价为1.09万亿,相对此前的高峰期蒸发了2000多亿美金。

    从2016年至今,苹果股价一年内蒸发接近2000亿美金大概有3次,一次是2015年下半年~2016年上半年,在此之前的2014年下半年~2015年初,随着iPhone6的销量不断攀升打破记录,苹果市值在高峰期达到7500亿美金。

    而随着iPhone6s发布,创新不及预期,2016年3月末出货首  次出现下滑,市场担忧“iPhone出货量已经见顶”,导致股价下跌6.3%。后来iPhone7发布之后,苹果市值跌到了5500亿美金左右。

    第二次大跌蒸发超过2000亿美金是在2018年11月20日左右,彼时其市值在8398亿美金左右徘徊。在此之前——2018年8月3日,苹果是全球首  个冲刺万亿美金的公司,后来其市值还在此基础上不断刷新,但三个月之后,其市值从其历史首  次高点蒸发了近2200亿美元,当时分析师称,这是苹果自2008年金融危机以来苹果在股市上表现最糟糕的一个月。

    如今苹果市场再次跌近2000亿美金。也就是说,大跌2000亿美金,苹果近5年来经历三次。

    这背后的原因并不复杂。因为苹果的营收高度依赖硬件,这决定了苹果的市盈率不能简单类比谷歌Facebook亚马逊等科技公司,而是远低于后者。后者是成长型企业,这些科技巨头的互联网服务业务模式与B端企业级营收模式一旦成型,具备一定的稳定增长性预期表现,波动性较小,而苹果的硬件销量涨跌有其周期性,波动性较大,而硬件销量的波动性与其股价涨跌息息相关。

    当前苹果股价为1.09万亿,相对此前的高峰期蒸发了近2000亿美金,这背后是资本市场对其硬件销量的预期达到了一个新的低点。与此同时,苹果的硬件销量基基数也影响到苹果的服务业收入。

    问题来了,相对前两次的股价大跌,这次苹果面临的境况到底是更乐观还是更悲观?

    如上分析知道,前两次苹果股价大跌2000亿美金,均源于其产品表现不及预期,更多与内因相关。第一次是iPhone6s与iPhone7并没有特别的创新。消费者对新品升级的欲望低点徘徊,资本市场担忧苹果的产品创新瓶颈会持续影响iPhone的销量表现。

    而第二次几乎是同样类似的原因,被苹果寄予冲量的重要产品iPhoneXR,其性价比并未被市场认可。iPhoneXS系列缺乏创新,定价反而创下新高,导致销量受阻,市场份额被蚕食,资本市场开始质疑苹果的定价策略与产品竞争力。

    而在今天,其实更多与突发疫情导致的供应链产能受影响,这与外部客观大环境相关,苹果多少受到了美国科技股集体下跌的大环境影响,美股市场当前遭遇全线大跌,作为FAANG阵营成员之一,苹果无法避免被波及。

    而在此之前,iPhone11系列的销量正在帮助苹果收复失地,瑞信分析师马修·卡布拉尔(MatthewCabral)表示,他的调查显示,在2019年12月,iPhone在中国的出货量同比增长了18.7%,远远超过了同期该地区智能手机市场13.7%的降幅。

    这印证了iPhone只要回归到合理的价值,其产品的人气值、品牌价值与高端市场地位依然无人可以撼动。

    此外是AirPods产品被苹果打造成新的爆款。在2019年,分析师预估苹果公司售出了6000万对AirPods。AirPods在2019年的收入高达120亿美元。根据业内的统计数据报告显示,AirPods的营收已经超过了英伟达、AMD等世界顶  级科技公司,相当于Spotify、Twitter、Snap和Shopify的总和。AirPods成了苹果除iPhone之外,近年来首  次成功的产品。

    从苹果处于1.3万亿市值高点的时候来看,苹果彼时的市盈率相比硅谷其他大型科技巨头而言,(微软、谷歌和Facebook的市盈率均在29倍至35倍之间,亚马逊今年的市盈率高于80),苹果的市盈率排名依然低。而在今天,苹果的市盈率再次走低,这意味着,苹果当前的股价再一次处于价值洼地。

    在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧一直是巴菲特的投资信条。苹果在前两次苹果大跌2000亿美金之时均有强势增持苹果的举动。

    比如2016年苹果在iPhone7发布之后市值跌到了5500亿左右美金的市值。而在那个时候,巴菲特却在强势增持苹果。2016年年底收盘,全年上涨10%,市值增加了560亿美元,达到6170亿美元。而从后来2017~2018年苹果的疯狂涨势可以看出,巴菲特从苹果周期性股价涨跌中赚的盆满钵满。

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